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投资要点：

证券行业7月大幅跑赢大市。在31个申万行业指数中位列第1位，证券板块上涨15.66%。

上市券商估值较6月末显著提升。截至8月9日，上市券商PB估值中位数为1.37倍，较6月末上升0.19倍，大券商PB估值为1.30倍，中小券商PB估值为1.48倍。

政治局会议释放积极信号，建议积极关注券商板块机会。政策方面，7月24日召开的政治局会议表述超市场预期，释放了积极信号，宏观政策中表述提到“要活跃资本市场，提振投资者信心”，相对今年4月、去年7月表述来讲，凸显了对资本市场的重视程度，极大地提振了市场信心。证监会、北交所、中金所等部门机构均发声将多措并举，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策。政策的积极效应下，近期券商板块的PB估值从此前的1.20倍左右提升至1.37倍。我们建议关注后期在活跃市场方面的进一步的举措，重点关注降低交易成本、吸引长期资金入市、丰富衍生工具、完善交易制度如T+0等方面是否有举措推出。上半年业绩相关情况来看，约半数上市券商业绩预喜，我们预计今年行业业绩修复弹性取决于自营业务。

维持行业“同步大市”评级。头部券商综合实力较为领先，建议给予重点关注，而我们关注的差异化发展、券商α属性方面，投行业务、资管业务、财富管理业务更能体现券商差异化发展。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券（600030.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。建议关注东方财富（300059.SZ）、浙商证券（601878.SH）、东方证券（600958.SH）、招商证券（600999.SH）、长城证券（002939.SZ）。投资主线三：建议关注投行业务领先的中信建投（601066.SH）、中金公司（601995.SH）等。

风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。

（来源：财信证券）

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